（原标题：豪掷近16亿跨界，四川双马拟入主深圳多肽龙头，水泥界大佬何故看上减肥药？）

本文开首：期间财经 作家：文若楠

GLP-1赛说念火爆，在宏大的吸金效应下，水泥龙头高溢价跨界收购多肽原料药龙头，意图从均分一杯羹。

10月21日，四川双马（000935.SZ）发布公告称，公司拟使用自有及自筹资金以预计打算15.96亿元的来去价钱向深圳市星银医药有限公司（下称“星银医药”）及深圳市星银投资集团有限公司（下称“星银集团”）购买其所合手有的深圳市健元医药科技有限公司（下称“深圳健元”）92.1745%的股权。

其中，四川双马拟以13.6亿元购买星银医药所合手有的深圳健元78.5458%的股权，以2.36亿元购买星银集团所合手有的深圳健元13.6287%的股权。

据期间财经统计，这是近两周内出现的第五个触及到医药钞票收购的案例，包括千红制药、新诺威、谊安医疗和药师帮等在内，均在近期文书了收购事项。仅仅比拟于这些依然在医药界摸爬滚打多年的收购方，四川双马系跨界而来。

对此，高特佳投资业务合鞭策说念主于庆贞博士对期间财经指出，这次四川双马并购恰逢那时。

“国度政策饱读动并购，尤其是‘并购六条’的发布，饱读动企业政策重组，围绕新本事新范围新赛说念进行高质料并购重组。双马跨界建材到原料药公司合适趋势。”于庆贞告诉期间财经，“面前IPO姿色趋紧，上市难度加大，对科创属性和盈利才智齐有了更高要求。深圳健元是一家多肽原料公司，业务层面科创属性相对不彊，上市靠近较大不祥情趣。”

不外，从建材行业到生物医药，这一跨界步履未免激励商场对后续并购整合以及业务发展的质疑。10月22日，期间财经以投资者身份致电四川双马，干系东说念主士示意，“这次是公司径直参投医药产业，之前公司直投的基金投资面孔会触及到生物医药范围。”

GLP-1火热，获溢价1.8倍收购

阐述公告和官网内容，深圳健元创办于2009年，独创东说念主姚志勇一直从事多肽类药物的惩办和研发责任，是多肽行业的领军东说念主物。

府上自满，创办深圳健元是姚志勇的第二次创业。早于1998年，姚志勇联袂沈福泉以及曾少贵（现任翰宇药业董事长）、曾少强创办的翰宇投资共同建筑了翰宇生物（翰宇药业前身），其中，姚志勇合手股18.94%，翰宇投资为大鞭策，合手股62.11%。

时隔不久，2000年、2003年以及2006年，姚志勇先后与翰宇投资达成股权转让公约，2006年其厚爱退出鞭策行列，随后创办深圳健元。与翰宇生物雷同，深圳健元的主买卖务触及多肽居品的自主研发、坐蓐、销售与定制研发坐蓐。

在这次来去前，星银医药系深圳健元的大鞭策，实质规定东说念主为刘庭福。沿途陪同深圳健元创业于今，星银医药为何遴荐在此时转卖，原因暂无法得知。

毕竟，深圳健元的业务适值踩中了现时火热的GLP-1想法，其主要开展多肽类原料药研发坐蓐业务、多肽定制研发坐蓐（CDMO）业务，以及好意思容肽研发坐蓐业务，公司收入以多肽类原料药业务为主。

多肽类原料药居品主要包括司好意思格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等20多个品种，其中司好意思格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成好意思国食物药品监督惩办局（FDA） DMF（Drug Master File）备案。DMF备案是药品投入好意思国商场的必要按次，涵盖坐蓐和质料规定的干系文献。

对此，于庆贞告诉期间财经，“深圳健元布局赛说念为当下热门范围，包括GLP-1多肽和医好意思多肽，有较大商场空间。公司的司好意思格鲁肽、替尔泊肽等大品种已完成好意思国FDADMF备案，程度上比较率先。化妆品原料居品包括铜肽、乙酰基六肽等依然跟外洋巨头客户达成互助来去。举座看健元看成被并购标的质地也可以。”

财报数据自满，2023年以及2024年上半年，深圳健元永别录得营收3.20亿元、2.16亿元，永别录得净利润1.41亿元、0.62亿元。

来去对价方面，公告自满，截止评估基准日2024年6月30日，深圳健元模拟鞭策全部职权价值为17.32亿元，较评估基准日覆没口径净钞票6.09亿元评估升值11.23亿元，升值率184.50%。经各方协商一致后详情，这次深圳健元92.1745%股权来去对价为15.96亿元。

为了支付上述股权转让款，四川双马公告称，将以自有资金支付不低于6.38亿元，其余不率先9.58亿元的转让款将通过银行并购贷款支付，具体金额由公司届时阐述规划情况详情。

具体来看，公司决定在股权转让公约签署后，永别向渤海银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、民生银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司等金融机构央求金额不率先东说念主民币9.58亿元的并购贷款，担保花式包括但不限于以来去标的深圳健元92.1745%股权看成质押。

财报数据自满，限制2024年上半年，四川双马的货币资金为3.46亿元。

2019年，在深圳健元十周年仪式上，姚志勇在致辞中瞻望畴当年提到，“戮力兑现‘八年内成为国内多肽产业NO 1’的政策筹画”。一朝来去告捷，在易主四川双马后，深圳健元能否称愿兑现上述筹画，是商场的疑问。

水泥主业初次损失，跨界整合或存挑战

本年9月底，证监会发布了“并购六条”，明确因循跨行业并购、允许并购未盈利钞票，并饱读动私募基金参与上市公司并购重组。从双成药业收购半导体企业奥拉股份，到百傲化学收购半导体开拓公司芯慧联，再到这次四川双马收购深圳健元，更多的跨界并购来去正在表示。

针对这次来去，东建外洋证券资管部总裁、矩阵老本惩办合鞭策说念主范译阳对期间财经指出，“面前一级商场有许多的存量企业短缺退出通说念，面前IPO还莫得常态化，并购就成为了主要的退出通说念。然则同业业之间的收购可能会不太容易接管一级商场的估值，在需求上难以匹配。在这种情况下，跨行并购可能更容易达成。因为面前证监会对上市公司的质料要求在升迁，但愿传统企业能进行产业转型、升级，上市公司看成买方更容易脱手。”

从四川双马的发展来看，其着实需要簇新血液注入。年报自满，四川双马最初以水泥业务发财，主要居品包括水泥、商品熟料、骨料等，干系居品闲居应用于大型基础设施、市政民生工程、乡村振兴和商品房开发等范围。

财报数据自满，2017年，四川双马的水泥业务营收达到26.70亿元。不外，跟着商场竞争加重、房地产商场低迷以及水泥业务受限区域性销售等，水泥业务屎屁直流。

这少量从水泥的销售量和收入限制便可窥豹一斑。2017年，四川双马实质销售水泥1090.16万吨，同期录得收入26.70亿元，到了2023年，水泥销售量下滑至208.1万吨，收入为5.76亿元。

四川双马明显相识到了水泥业务的不服稳性。2017年，其试验了紧要钞票重组事项，充分利用公司部分水泥钞票置出后在资金方面取得的故意要求，陆续围绕实体经济处所，服从发展新的盈利增长点。

私募股权投资基金惩办恰是彼时四川双马拓展的业务处所之一。2017年，四川双马还拓展了体育培训业务，不外占公司总营收比例相对较小。

从积年财报数据来看，水泥业务的营收限制和毛利率逐年下滑，直至出现损失。2023年和2024年上半年，水泥业务永别录得营收5.76亿元、1.93亿元，毛利率永别为14.10%、-1.76%。

与此同期，私募股权投资基金惩办业务则合手续增长。2017年，这一业务的营收尚未率先1亿元，2023年和2024年上半年，其营收永别为4.66亿元、2.21亿元，何况毛利率为99.94%、100.00%。

就占总营收比例来看，2024年上半年，私募股权投资基金惩办业务初次率先水泥业务，为45.83%，水泥业务则为39.97%。

年报自满，四川双马公司私募股权投资基金惩办公司西藏锦合面前在管基金限制近280亿元，领有息争锦豫、息争锦弘及息争绿色产业基金共三只私募股权投资基金，主要利用商场化的股权投资惩办运营模式，发现、投资、耕种和赋能优质钞票，关爱新式工业化、东说念主工智能、生物制造等几许政策性新兴产业。

这次收购深圳健元，系四川双马径直流毒生物制造的第一步。范译阳对期间财经指出，“跨行并购的难点在于并购后的整合挑战，其次并购后，商场关于多元化的上市公司的估值逻辑需要从头认定。”

针对此事，前述证券部干系东说念主士对期间财经示意，“公司是会参与它（深圳健元）的运营，保留其原有团队、惩办团队等，公司会托付董事参与运营惩办。”

四川双马在公告中称，阐述公司的政策有计划，四川双马将连忙对深圳健元的董事会进行重组，向深圳健元托付董事、高等惩办东说念主员，参与筹画公司的规划惩办。而深圳健元总司理职位将陆续由姚志勇担任，并将看护筹画公司现存的要津惩办团队，包含研发本事团队、坐蓐制造团队、销售与商场团队等，保合手原有的业务运营模式。

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